人人讀商科 文化必低落

人人讀商科 文化必低落

2011年6月10日

【明報專訊】近來的股市像吃了瀉藥一般，不停下跌，真是黃腫腳不消提了。我也沒有興趣看股票機，所以根本想談股票也無從談起。有一條幾準的線叫我買時富金融(0510)，我也沒有落搭買入。因為在今日這種氣氛之下，實在還不適宜買股票。

那天同友人聊天，說起近來要搞的通識教育，我脫口而出：「這實在是一團混帳！只有完全沒有知識的蠢豬才能想得出來！」整個政府似乎沒有人知道什麼是通識教育，卻要推出這一科目，是不是沒有知識的蠢豬呢？

現不適宜買股票

其實，在傳統的教育制度，小學學的是語文能力和四則運算等等基本生存技能，中學學的文史數理化、地理經濟諸般科目，就是通識。所謂的「通識」，就是一些文化性和知識性的科目，什麼都學一點點。一些大學的通識科目，豈不就是科學概論、文學欣賞、藝術欣賞之類？

換句話說，中學本來教的就是通識，教育局是不是還有必要，另設一個通識專科出來呢？當然了，在以前，好的學生不是讀文科，就是讀理科，只有那些成績中下的，才會去讀商科，但是在現在，個個都去讀商科了，狀元盡在恒生商學院。個個讀商科的後果是什麼呢？就是整個社會的文化水平低落。這就是現在香港的狀——從高官到學生，都沒有知識，所以造成了一個反智的社會，這是互為影響的。

撰文：周顯

比亞迪是英雄吃眼前虧

比亞迪是英雄吃眼前虧

2011年4月8日

【明報專訊】在一次聚會中，有人談起了比亞迪(1211)，然後大談它的電動車前途，認為它的技術遠不如日本，所以這公司沒有前途。我忍不住插口。

比亞迪的前途，根本不在電動車，因為電動車在市場還未成形，有如在上世紀三十年代的氫氣飛船，全都只是試驗品。要玩一種市場上的新產品，絕對不是經營模式，更不能視為投資。

比亞迪的成功，是它打進了汽車市場，在市場上佔了一席位。這市場強者環伺，比亞迪的資金又不算多，能夠在短短時間打到今日，王傳福毫無疑問是天才。

一個天才，打敗了一次仗，算得上什麼？通常，天才戰敗了之後，獲得的是經驗，以後將會更強。蘋果電腦的喬布斯豈非也打敗過大仗？結果還不是變得比以前更強？

一兩年後 將是值得低吸股

現在比亞迪的情，是重整旗鼓，勵精圖治，一般來說，需要一兩年的時間來重組，然後重新上路，再見到亮麗的利潤增長時，大概又要一年。所以這股票暫時是不沾手的。但如果在一至兩年後，又遇上了股災，它將會是最值得趁低吸納的股票。不過那時巴菲特可能會加注。

現在的分析員看公司，是很短視的，甚至是「狗眼看人低」。一個英雄打了一場敗仗，是少不免會發生的事。很多富豪在發財之前，都曾經輸過，劉鑾雄在87年和97年都輸過錢，但現在卻是福布斯香港第五大富豪。現在的王傳福只是打了一場小敗仗，已遭人大力踩低了。這種態度，是人格的問題，這正如一個朋友失敗了，如果他有實力，我有信心，他一定會再起來的。

撰文：周顯

有懷疑 ,現金

有懷疑 現金

2011年3月28日

【明報專訊】先說說我的一些愛股。友邦保險(1299)終於有了突破，我的看法一直維持不變，認為它會升上30元以上，並且列入成分股，所以暫且不用理會。至於我的另一隻愛股和黃(0013)，我一直認為它會突破100元，但因在95元的位置突破了好幾次，好像沒有什麼力，如果這一次都穿不了100元，可能便要止賺了。但現時仍在觀察中。

》[08:31]中國太保去年賺逾85億

和黃再升不穿100元 便止賺

以上策略，是我相信自己的分析，但當分析和技術走勢背馳時，我便只有放棄了自己的分析。這就是「有懷疑，現金」。

那天和朋友白戶則道吃中午飯，他說現時新入行的經紀均人手一本《炒股密碼》，尤其是近來時興炒供股，大家都在研究書中供股的那一段。他的結論是﹕經紀考試應該把《炒股密碼》列入課程。我聽後大笑。

又，白戶說，《炒股密碼》已有了內地翻版，而且改了一個非常騎呢的名字，我聽罷馬上忘記了。

我的新書《碳六十之劍》大結局剛剛出版了，此書寫了十多年，終於沒有爛尾，實在是一件可喜可賀的事。我當然認為這是一本驚天地泣鬼神的著作。我同一些樓上書店的老闆談過，都說這書一直不斷有人購買，所以銷量應該是不愁的。完成了這故事，我的噩夢(不停的夢到本書爛尾)應該也會告一段落了吧。

撰文：周顯

要年輕人負回報的社會

【明報專訊】現在香港的社會很奇怪，這一代算是很幸福，但競爭也太激烈，生存並不容易。

如果一名少女讀書不成，想去做化妝小姐，或者為人修甲，她得先去修讀一個六、七萬元的課程，才有機會做到這份工。如果有人想從事金融業，例如做股票，他得先去考一個牌，讀一些對他真正工作時沒有多大關係的課程，才能考到這個牌，據說考牌的內容也愈來愈困難了。

「個人增值」成本高

如果他念大學，學費就更貴了。大學畢業出來後，往往只是從事那些賣電話﹑客戶服務之類的工作，即是以前中五學生便能應付自如，完全不需要高深學歷的那一種工作。而今日大學的學費十分昂貴，畢業後得了一個學士學位，回報就是一大堆政府債務，要償還好多年才能還得完。

如果一個少年不花錢去做這些「個人增值」的投資，他的收入就是最低薪金，如果他做這投資，那會是花大約他的半年至兩年的薪金，如果只計算「因讀書而增值了的數字」，他可能要花3至5年，才能收回因「個人增值」而付出的成本。

再以做股票為例子，做經紀最重要的是懂得有關法例，要不要去懂得那些複雜的方程式呢？我認為，就算是巴菲特、李嘉誠，也不會懂得這些計算。事實上，許多的理論都不過是一些無聊的人創造出來的、同現實生活沾不上邊的推理方式，在大學學習，還情有可原，但是在專業考試中考這些理論，就誤導得很了。

結論是，以前的學徒制，參與的少年們人工雖低，卻還是「正回報」，但現在的「讀書制」卻變成了「負回報」，所以，今日的青少年如果家裏沒錢，根本沒有機會去工作。這真的不知是什麼社會！

撰文：周顯

有買貴無買錯的真義-周顯

有買貴無買錯的真義

2011年2月11日

【明報專訊】有一句股票界很流行的術語，叫作「有買貴，無買錯」。但很多人同時也知道，買貴了就是買錯了。有些人在大牛市時買入了很優質的大藍籌股，結果是吃了很多很多年的眼前虧，很久很久後才回到家鄉，當然是大呼後悔了。

首先大家知道，資金是需要成本的，其中利息當然是很重要的成本之一，而機會成本也是必須計算在內的。

跟我們也知道，公司還有可能穩定增長，而股價是很少穩定增長的。它的上升規律永遠是一大段日子不動，然後突然有了增長動力，在短時間中爆升上去。如果是莊家股，那就可能等上好幾年，莊家突然炒上，在這一段時間才會上升。

買貴純為減持貨時間

「有買貴，無買錯」的真義，就是你觀察一隻股票，認為它很有潛質。但是正如我一直所強調的，價值投資法的最大缺陷，就是不知什麼時候反映其價值，令投資者喪失了機會成本。

於是，我們往往必須觀察一隻股票很久，但卻不去購買。等它出現了異動、有了上升動力之後，才下手去購買。這時，股票的價格已上去了一部分，我們是買貴了貨，但是卻減少了持貨的時間，也即是減低了使用現金的機會成本，所以還是划算的。

這就是「有買貴，無買錯」的真義。

撰文：周顯

寧買財務不穩的公司

周顯

【明報專訊】一家公司的財務結構究竟怎樣才算是完美？財務學的教科書不是說，要財務穩健，才叫做好的嗎？為什麼周顯大師你這「dropdead」(這個名詞不能寫中文)胡說八道，竟然支持高負債的公司呢？

如果你去經營一盤生意，當然得財務穩健，照足教科書的指示去做，但是，如果你去買一隻股票，那又是另一回事了。

朋友介紹美女給我認識，如果是高貴美麗、受過高等教育，人又清高不貪財，通常遇這種情，我會說不用介紹了。一個這樣高級的女生，會喜歡我嗎？大把名家公子可以選擇了。

同樣地，如果一個美女要找老公，我會叫她現實一點，樣偏衰、年紀偏大、孤寒、無錢，最少得挑一至兩樣，否則她將永遠當老姑婆。

優質資產能解財務問題

同樣地，一隻股票，一定有其壞處，否則股價早已飛了上天，買到了也是極大的風險。而我最喜歡選擇的，就是財務結構並不穩健，但有很優質資產在後面的那一種。

因為有優質資產，所以它就算是真的出現了財務問題，也會吸引到投資者去投入，為它解決問題。例如說，在金融海嘯時的高盛，便有巴菲特去打救。當然了，如果它沒有優質資產，那就是「聽執笠」了。

在投資市場，要發大達的機會只有三種，一種是在金融危機時買入，一種是在它轉型(turning point，例如虧轉盈，或盈利起飛，或注入資產)時買入，一種就是該公司的財務結構不穩時。我永遠都在尋找這三種機會。至於那些什麼條件都是第一流的公司，通常「值博率」都不高，還是留給the man in the street去追求吧。

基金輸錢 但基金經理可發財

基金輸錢 但經理可發財

2010年12月14日

【明報專訊】有一個晚上，我和一伙豬朋們聚會，席間說及某位著名股評人，我說：「他寫得頗為不錯，而且在進步。」請注意我的用辭，是「頗為不錯」，而非「很好」，雖然，這評語在我的口中，已是很不容易的了。我的用辭一向精確，但常常遭人斷章取義，也是很沒奈何的事。

》[17:30]大市總結：成交3個月新低 向好指標性不大

朋友的回答是：「這位仁兄成立了一個基金，在金融海嘯時輸光了。」

我再答：「我知道他在金融海嘯後買了樓，證明他發了財。沒有可能基金執笠，而他則發財，第一個解釋是他買的股票和基金買的不一樣，第二個解釋是他在基金中偷了錢，而這兩個解釋是等價的：如果他不是在基金中偷錢，為甚麼他會和基金買不同的股票？」

通常由周顯大師說出來的答案，就是結論，而且是定論，就像是終審庭的判決，不能推翻，除非是人大釋法啦！

經理收「出場費」 眼光未必出眾

這故事又一次證明了我在《周顯發達指南》中的名句：「買基金的是豬」，因為買股票買錯了，只能怨自己的眼光不好，但是基金買錯了，是給別人害死，這 好比找人代打麻雀，這個人可能牌章比你還差，也有可能偷籌碼，也有可能同其他一至三家串通打籠通，而且他還收你「出場費」，這樣那樣之下，倒不如自己落場 打好過了。

既然「買基金的是豬」，政府和銀行強sell基金，也就有如焗賭。而在中國的傳統文化當中，「焗賭」是比「強姦」更為嚴重的罪行，所以我們可以說，政府和銀行「輪姦」了香港市民，這應該是恰當的說法。

另外，這篇稿打至半途，電腦無故關機，因此再寫了一遍，寫得好痛苦也。

撰文：周顯