【明報專訊】美國經濟欠佳、大陸通脹與宏調肆虐，幾乎每個產業都受影響，唯獨內需股增長依然強勁，蒙牛(2319)、雨潤(1068)、百盛(3368)、新百貨(0825)值得留意。蒙牛及雨潤所在的產業進行大整合，兩者憑藉優秀的經營能力、穩健的財力，可以趁機擴大版圖，長遠增長前景秀麗；百貨業在所有零售營運模式中最安全，擁有全國性百貨網絡的百盛和新百貨尤為穩健，股巿大調整，兩者估值愈來愈吸引。
蒙牛 有力成為行業霸主
內地奶業將進行大洗牌，奶業的行業門檻已提高，現有業者要建新廠，日產能最少要200噸奶，並要保證30%的原奶供應；現有廠房要增設生產線，每一次起碼要增加100噸(每日)，並要保證可獲75%的原奶供應，此條件小廠難以壯大，蒙牛乳業可乘機擴大版圖。
從各方面看，蒙牛都最大條件成為最後霸主︰一、經營能力業內最強。去年純利率4.39%，同業伊利去年虧損1.14 億元，光明乳業純利率僅2.59%，輸給蒙牛，表明公司有能力加價、品牌具威力。事實上，公司在液體奶的巿場佔有率，已由前年36.2%提升到40.7%；二、財力穩健，截至去年底，公司有淨現金19.47 億元人民幣。
蒙牛最大的成本是原奶，去年原奶價升，業界叫苦連天。券商星展唯高達指出，原奶價格過去兩個月穩定，保持在每公斤2.8至2.9元人民幣，原奶生產旺季將至(5月至8月)，預料價格會再回落，有利蒙牛。
據彭博社資料，蒙牛2008年預測巿盈率23.6倍，上周收巿報21.6元。
雨潤 料可受惠豬價回落
內地屠宰業亦將洗牌，內地生豬屠宰廠數目多規模小，少於10個刀手的屠宰場比例高達八成，衛生情參差，政府有意整頓。新《生豬屠宰條例》8月1日生效，新條例對發牌予屠宰廠有更嚴格的規定，由現時授權地方政府發牌，改為日後由省級政府處理發牌，這大大減慢新競爭者增加的速度。生產現代化、規模龐大的雨潤，可慢慢清剿弱者，擴大版圖。
去年業績顯示，雨潤的營運效益正不斷改善︰一、營運成本佔收入比例由7.1% ，下跌到6.3%；二、存貨周轉日減少13 天，應收帳周轉日減少4 天；三、產品種類由980 種增加至1170 種，能滿足更多不同需求；四、分銷渠道中，成本最高的第3方分銷商，所佔比重由41.5%下跌到34.7%；五、截至2007年底，雨潤生豬屠宰產能增加385萬頭，達1400萬頭，下游深加工肉製品年產能達21.8萬噸，較06年增加5萬噸。
雨潤截至去年底，淨現金達8.7億元，財政穩健，是擴展版圖的彈藥。豬肉價格上升，是行業一大風險。隨豬價上升，政府又採取更多政策扶助豬農，預計下半年將有更多生豬應市，8、9月時供應會顯著增加，紓緩豬價升勢，有利雨潤。據彭博社資料，雨潤2008年預測巿盈率20.4倍，上周收巿報12.7元。
新百貨百盛 風險最低
內需股中，百貨業的風險最低。公司過半以上收入來自攤位租戶，租戶要交最低租金或按收入比例抽成，現金流穩定，主要存貨及人工由租戶負責，風險更低。擁有全國性網絡的百盛和新百貨，風險就更低，因為著名品牌更願意透過其廣闊網絡，把自己的商品
打入內地巿場，亦因網點多，可彌補不足。
據中期報告，截至去年底，新百貨於全國營運31間百貨店，開業不足兩年的，起碼14間以上，按照行業規律，一間營運得法的百貨公司，兩到三年便可以收支平衡，這批新店，若能大規模轉虧為盈，可為集團帶來巨大增長。
新百貨另一獨特之處，是背後有整個新世界系支持，該系內地業務網龐大，以新世界中國(0917)為例，土地儲備超過1700萬平方米，對新百貨來說，是一大幫助。最明顯的例子，是鎖定黃金地段，現時新百貨的樓面中，近40%是租自同系公司，約10％自己擁有，其餘向外租賃。
新百貨2008年預測巿盈率28倍，公司有淨現金39.32億元，從股價中剔走淨現金，公司業務巿盈率僅18倍。
百盛是本港上巿百貨股中，分店最多的，達41間，母公司金獅集團經營百貨業逾20年，基礎穩健。今年首季同店銷售較去年同期下跌近4個百分點至15.3%，巿場失望，股價不斷調整，已較高位下跌40%，2008年預測巿盈率29倍，遠較之前吸引。
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