炮製金融黑洞 華爾街作繭自綁

(星島)10月5日 星期日 06:30

(綜合報道)

美國 救市方案過關，天文數字的資金是否足以扭轉金融市場不斷失血的情況，專家亦言人人殊。正當前路陰霾未散，愈來愈多市場人士提出另一個更加「有效」的方法，就是放寬現存上市公司的會計準則，令受困公司財政可以霍然而瘉。

　　美國近年以增加透明度和更真實反映公司帳目為由，大舉修改上市公司會計守則，其中一樣就是要求公司把手頭資產，按公平市值（mark to market）入帳計算。這次美國金融公司紛紛出事，財政陷入周轉不靈，原因之一是手頭大批資產價格大幅下跌，其中主要涉及複雜的衍生工具。這些資產雖然 未曾出售，但卻令到公司出現龐大虧損，迅即陷入資不抵債的困局。

　　金融公司帳面損失暴增，起因是華爾街大行把不同資產包裝成種類繁多的產品，最後這些衍生工具有些甚麼？究竟值多少錢？變成沒有人說得準。當市場 出現波動時，買家信心動搖，大家都無法進行估值，最後變成無價無市，令金融公司會計上的資產瘋狂蒸發，其他交易對手為求自保，紛紛拒絕拆借出資金，令市場 進一步惡化，形成不斷下跌的漩渦。

　　市值入帳　鎖死金融大行

　　為了拆解惡性循環，於是有人提議，放寬按市價入帳的做法，容許企業以反映「更合理」價值的方式，在帳簿上記存這些資產。提出建議的專家相信，只要容許放寬，即時可以大幅改善金融機構的財政狀況，不這樣做的話，即使救市方案過關，資金都可能被這個會計黑洞吸走。

　　專家的建議是否可行，公眾難下判斷，但感覺上難免會啼笑皆非。當初要求上市公司更改會計方式，原意是希望能準確反映公司資產價值，現在大難臨 頭，忽然要放寬限制，竟說改進後的會計方式未能反映資產價值，令公司陷入困境。聽完這些專家的論據，公眾又會否覺得放寬的建議，有一點容許「篤數」的味道 呢？

　　近年改變上市公司會計準則，或許帶有善良動機，但客觀效果之一，是令到上市公司的經營表現波動，其中一個例子，就是對公司投資的入帳計算。根據 目前的會計要求，上市公司不同類型資產，會有不同的處理，但大體方向是每年重估，同時以市值入帳，其中部分會撥入損益帳，所以有時會出現公司所持有的同一 批股票不買不賣，今年賺大錢、明年卻蝕大本的狀況。

　　追求炒作　害人最終害己

　　過去的會計制度，容許管理層採納較保守的會計守則，譬如把資產按成本或市值兩個標準中較低的一個入帳，這樣做增加了管理層調節盈利的空間，壞處當然是方便粉飾業績，結果減少了每年交數的壓力，同時也容許管理層以較長遠角度看問題。

　　上市公司把會計制度變得更「貼市」，管理層未必歡迎，但華爾街大鱷卻鼓掌，因為公司業績少了迴轉空間，每次公布就更有刺激性，帶來炒上炒落的獲 利機會。正如美國實施上市公司每季進行業績公布一樣，管理層未必歡迎，認為勞民傷財，而且逼使管理層要以更短期的眼光去營運；但基金大戶則拍手歡迎，認為 這種增加透明度的做法，令他們可以更貼市地作出買賣。所以這次華爾街幾家投資大行被會計黑洞逼上絕路，不無諷刺之餘，亦令人反思美國上市公司管治的理念， 是否過分進取，特別是在經濟環境轉劣時，應否增加必要的保護性措施，採用保守的會計制度。