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| 財經老手袁天凡：亂市機會處處 亞洲企債值博 | 2008年10月6日 |
| 【明報專訊】訪問現時已半退休的財經界名人袁天凡，最多聽到的詞彙不是李澤楷，也不是電盈(0008)， 更不是鵬利保險，而是「Asymmetric」(不對稱)。無論談到香港應否禁沽空、或是香港過往的賣地制度、還是當年電盈鯨吞香港電訊，他都用上這個 詞。其實市場的不對稱現象，結果往往是錯價，袁天凡認為當有錯價出現，就代表有投資機會。刻下的市場亂局，正正提供了不少投資機會，包括亞洲 海嘯對亞洲衝擊較金融風暴微 近 日股市可用頃刻萬變來形容，人心虛怯，但袁天凡說，相對於97年亞洲金融風暴，或是1989年「六四」事件，今次金融海嘯對亞洲的衝擊，相對來說未必這麼 大。「天安門事件(袁時任職聯交所總裁)，直接影響香港的政治及經濟，當時一天股市可以跌2成……現時亞洲的經濟情相對97年健康，無論國家或企業的債 務都不高。」 袁天凡說，不敢估計港股是否已經見底。但他指美國現時仍在降低槓桿(Deleverage)，因此股票及商品 股市回升看債息能否回復正常 「除非信貸市場返回正常水平。所謂正常水平是(亞洲企業債券)利息為8至10厘，股市才有資格回升。」袁天凡形容，現在彷彿是黎明前的黑暗。「好似5點鐘，明知7點鐘天就會光，但不知黑暗幾時先完。所以要留意『雞啼』。」他口中的「雞啼」，就是信貸市場回復正常。 他說，最黑暗的時候正是最多投資機會的時候，這正好出現在信貸市場。曾經在匯豐旗下獲多利債券部任職的袁天凡指出：「好像中國銀行(3988)，你說它會關門嗎？但它的信貸違約掉期是180點子，即等同市場願意付18萬美元來買一份保險，保障 他又以亞洲企業債券為例，一隻新世界中國(0917)的債券，尚有20個月便到期，現時售價為75(到期時發行人會以100贖回)，即20個月內升幅可達33％，而且該債券還是人民幣定價，可以賺升值。當然一般投資者無法買到信貸違約掉期，但可透過買亞洲企業債券基金，涉足亞企債券市場。 美收樓到頂 年半樓市見底 袁天凡在訪問時多次提到看兩年，被問及是否內有玄機，他說有研究指出，美國收樓(Foreclosure)到頂時，12至18個月後樓市便見底(圖2)。 撰文：高志堅、吳詠珠(明報財經網主編) |
企業債券及信貸違約掉期。
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